L’argomentazione
Il petrodollaro era la convenzione per cui il petrolio è quotato e regolato in dollari statunitensi, con i ricavi in eccedenza reinvestiti in attivi in dollari e principalmente in titoli del Tesoro statunitense. In cambio, gli Stati Uniti fornivano garanzie di sicurezza ai principali produttori e alle rotte marittime. Quell’architettura è sotto pressione. Lo studio sostiene che la direzione di marcia va dall’egemonia monetaria all’opzionalità monetaria: un mondo in cui il dollaro resta centrale ma meno esclusivo. Lo studio individua tre forze interconnesse all’origine dell’aggiustamento. La geografia. Il baricentro della domanda di petrolio si è spostato in Asia, mentre la rivoluzione dello scisto ha portato gli Stati Uniti vicino all’autosufficienza e poi alle esportazioni nette. La fatturazione non ha seguito il commercio verso oriente. Il disallineamento introduce attriti per gli importatori, che devono finanziare e regolare in una valuta da cui il loro commercio si sta allontanando. Il mix energetico. Man mano che la quota del petrolio nell’energia primaria diminuisce a favore dell’elettrificazione, l’infrastruttura monetaria costruita attorno al commercio dell’energia diventa progressivamente meno centrale. L’aggiustamento è graduale, e lo studio sostiene che questo non lo rende meno rilevante. L’oro come attivo di riserva neutrale. Il calo della quota del dollaro nelle riserve mondiali non è stato accompagnato da un aumento delle valute fiduciarie concorrenti. L’oro ne ha assorbito la parte principale, perché l’oro non è una passività di nessuno, non può essere congelato da un’autorità straniera e si colloca al di fuori dei sistemi di pagamento. Dietro tutte e tre sta la sicurezza. Il petrodollaro era ancorato a garanzie statunitensi credibili. Man mano che queste diventano più condizionate, i gestori delle riserve leggono la dipendenza da un unico emittente e da un unico sistema di regolamento come rischio di concentrazione anziché come efficienza. La conclusione è circoscritta. L’erosione del petrodollaro non è la fine del dollaro. È la fine del suo monopolio.Pagine collegate
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