L’argomentazione
Lo studio poggia su due fatti strutturali, uno dal lato della domanda e uno dal lato dell’offerta.La domanda delle banche centrali
Le banche centrali hanno acquistato 863 tonnellate d’oro nel 2025. Il ritmo è inferiore a quello degli anni record 2022 e 2023, ma il cambiamento che conta riguarda l’identità di chi acquista. Accanto ad accumulatori di lunga data come la Turchia, il Kazakistan e la Cina, banche centrali tra cui quelle di Polonia, Brasile e Filippine hanno iniziato ad acquistare tra il 2023 e il 2025. La Polonia è stata il maggiore acquirente ufficiale del 2025, con 100 tonnellate, e ha fatto sapere di voler detenere 700 tonnellate, pari a circa il 28% del totale dei suoi attivi di riserva. L’allocazione media mondiale all’oro nelle riserve delle banche centrali si collocava vicino al 18% a fine dicembre 2025, un livello osservato l’ultima volta negli anni Novanta. Le posizioni dei singoli paesi variano assai più di quanto quella media lasci intendere. Gli Stati Uniti detengono 8.133 tonnellate, pari a circa il 71% delle loro riserve. La posizione della Cina rappresenta circa l’8% delle sue riserve. L’oro ha soppiantato il dollaro in tali riserve, il che si traduce in una riduzione dei titoli del Tesoro statunitense detenuti. Lo studio è esplicito sul rischio opposto. Se le banche centrali dei mercati sviluppati riequilibrano le proprie riserve o vendono oro per coprire disavanzi di bilancio, l’argomentazione si indebolisce. Alcuni paesi europei, e Singapore, sono stati venditori netti negli ultimi trimestri.La nuova offerta
Ogni anno viene normalmente scoperto qualche nuovo giacimento d’oro, per quanto modesto. Nei due anni precedenti la pubblicazione non è stato scoperto alcun nuovo giacimento importante. Il registro del settore relativo alle scoperte di almeno due milioni di once risale a trentacinque anni fa, e due anni consecutivi senza una scoperta di questo tipo non si erano mai verificati prima.Pagine collegate
- La lenta erosione del petrodollaro, l’argomentazione sulla diversificazione delle riserve entro cui questa si colloca.
- Che cosa pubblica Bordier, la serie di ricerca a cui appartiene questo studio.
- Il nostro approccio all’investimento, la filosofia alla base della costruzione di portafoglio della banca.
- Bordier a Singapore, l’entità che pubblica questa serie.
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