논지
이 글은 두 가지 구조적 사실 위에 서 있습니다. 하나는 수요 측면의 사실이고, 다른 하나는 공급 측면의 사실입니다.중앙은행의 수요
중앙은행은 2025년에 863톤의 금을 매입했습니다. 그 속도는 정점이었던 2022년과 2023년에는 미치지 못하지만, 정작 중요한 변화는 누가 사는가에 있습니다. 튀르키예와 카자흐스탄, 중국처럼 오래 축적해 온 나라들과 더불어 폴란드와 브라질, 필리핀을 비롯한 중앙은행이 2023년부터 2025년 사이에 매입을 시작했습니다. 폴란드는 2025년 단일 공적 매입 주체 가운데 최대 규모인 100톤을 매입했으며, 700톤, 즉 전체 준비자산의 약 28퍼센트를 보유하고자 하는 의향을 밝혔습니다. 중앙은행 준비자산 전체에서 금이 차지하는 세계 평균 비중은 2025년 12월 말 기준 18퍼센트에 가까웠으며, 이는 1990년대 이후 처음 보는 수준입니다. 개별 보유 규모는 그 평균이 시사하는 것보다 훨씬 큰 편차를 보입니다. 미국은 8,133톤, 즉 준비자산의 약 71퍼센트를 보유하고 있습니다. 중국의 보유량은 준비자산의 약 8퍼센트입니다. 그 준비자산에서 금은 달러를 밀어냈으며, 이는 미국 국채 보유의 감소로 드러납니다. 이 글은 그 반대편에 있는 위험도 분명히 밝힙니다. 선진국 중앙은행이 준비자산을 재조정하거나 재정 부족을 메우기 위해 금을 매도한다면 이 논지는 약해집니다. 일부 유럽 국가와 싱가포르는 최근 몇 분기 동안 순매도를 기록했습니다.신규 공급
아무리 규모가 작더라도 새로운 금 광상은 보통 해마다 발견됩니다. 발행 시점까지의 2년 동안 주요 신규 광상은 하나도 발견되지 않았습니다. 200만 온스 이상 규모의 발견에 관한 업계의 기록은 35년을 거슬러 올라가며, 그러한 발견이 없는 해가 두 해 연속된 적은 이전에 없었습니다.관련 페이지
- 페트로달러의 완만한 침식, 이 글이 자리 잡고 있는 준비자산 다변화 논의.
- Bordier가 발행하는 것, 이 글이 속한 리서치 시리즈.
- Bordier의 투자 접근 방식, 본 은행의 포트폴리오 구성을 뒷받침하는 철학.
- 싱가포르의 Bordier, 이 시리즈를 발행하는 법인.
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