O argumento
O petrodólar era a convenção segundo a qual o petróleo é precificado e liquidado em dólares dos Estados Unidos, com as receitas excedentes recicladas em ativos em dólar e principalmente em títulos do Tesouro norte-americano. Em contrapartida, os Estados Unidos ofereciam garantias de segurança aos principais produtores e às rotas de navegação. Essa arquitetura está sob tensão. O estudo sustenta que a direção do movimento vai da hegemonia monetária para a opcionalidade monetária: um mundo em que o dólar permanece central, mas menos exclusivo. O estudo aponta três forças interligadas por trás desse ajuste. A geografia. O centro de gravidade da demanda de petróleo deslocou-se para a Ásia, enquanto a revolução do xisto levou os Estados Unidos para perto da autossuficiência e depois à condição de exportador líquido. O faturamento não acompanhou o comércio rumo ao leste. Esse desalinhamento introduz fricção para os importadores, que precisam financiar e liquidar em uma moeda da qual seu comércio vem se afastando. A matriz energética. À medida que a participação do petróleo na energia primária diminui em favor da eletrificação, a infraestrutura monetária construída em torno do comércio de energia torna-se gradualmente menos central. O ajuste é lento, e o estudo sustenta que isso não o torna menos consequente. O ouro como ativo de reserva neutro. A queda da participação do dólar nas reservas mundiais não teve como contrapartida o avanço de moedas fiduciárias rivais. O ouro absorveu a maior parte dela, porque o ouro não é passivo de ninguém, não pode ser congelado por uma autoridade estrangeira e fica fora dos sistemas de pagamento. Por trás das três está a segurança. O petrodólar estava ancorado em garantias norte-americanas críveis. À medida que essas garantias se tornam mais condicionais, os gestores de reservas leem a dependência de um único emissor e de um único sistema de liquidação como risco de concentração, e não como eficiência. A conclusão é estreita. A erosão do petrodólar não é o fim do dólar. É o fim de seu monopólio.Leia também
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- O que o Bordier publica, a série de análise a que este estudo pertence.
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- O Bordier em Singapura, a entidade que publica esta série.
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