L’argumentation
L’étude repose sur deux faits structurels, l’un du côté de la demande, l’autre du côté de l’offre.La demande des banques centrales
Les banques centrales ont acheté 863 tonnes d’or en 2025. Le rythme est inférieur à celui des années record de 2022 et 2023, mais le changement qui compte porte sur l’identité des acheteurs. Aux côtés d’accumulateurs de longue date comme la Turquie, le Kazakhstan et la Chine, des banques centrales dont celles de la Pologne, du Brésil et des Philippines ont commencé à acheter entre 2023 et 2025. La Pologne a été le premier acheteur officiel de 2025, avec 100 tonnes, et a fait savoir qu’elle souhaitait détenir 700 tonnes, soit environ 28 % de l’ensemble de ses actifs de réserve. L’allocation moyenne mondiale à l’or dans les réserves des banques centrales se situait près de 18 % à fin décembre 2025, un niveau observé pour la dernière fois dans les années 1990. Les détentions individuelles varient bien davantage que cette moyenne ne le laisse penser. Les États-Unis détiennent 8’133 tonnes, soit environ 71 % de leurs réserves. La détention de la Chine représente environ 8 % de ses réserves. L’or a supplanté le dollar dans ces réserves, ce qui se traduit par une réduction des avoirs en bons du Trésor américain. L’étude est explicite sur le risque inverse. Si les banques centrales des marchés développés rééquilibrent leurs réserves ou vendent de l’or pour couvrir des déficits budgétaires, l’argumentation s’affaiblit. Certains pays européens, ainsi que Singapour, ont été vendeurs nets ces derniers trimestres.L’offre nouvelle
Un nouveau gisement d’or est normalement découvert chaque année, aussi modeste soit-il. Au cours des deux années précédant la publication, aucun nouveau gisement majeur n’a été découvert. Le relevé de la profession pour les découvertes d’au moins deux millions d’onces remonte à trente-cinq ans, et deux années consécutives sans découverte de ce type ne s’étaient encore jamais produites.Pages liées
- L’érosion lente du pétrodollar, l’argumentation sur la diversification des réserves dans laquelle celle-ci s’inscrit.
- Ce que Bordier publie, la série de recherche à laquelle appartient cette étude.
- Notre approche de l’investissement, la philosophie qui sous-tend la construction de portefeuille de la banque.
- Bordier à Singapour, l’entité qui publie cette série.
Informations générales uniquement. Il ne s’agit ni d’un conseil en investissement, ni d’une sollicitation, ni d’une offre. L’éligibilité, les services et les conditions varient selon la juridiction et selon le client. Adressez-vous à votre banquier pour votre situation personnelle.
Cette page est une traduction. En cas de divergence entre cette version et la version anglaise, la version anglaise fait foi.