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# 私人资产管理

> 面向私人客户开放的机构级投资组合管理，并以机构基准指数衡量。包含 Core Holdings 股票分析方法。

私人资产管理（Private Asset Management）把机构级的专业能力带给私人客户。财富管理是围绕个人来塑造的，而这一服务体系则以基准指数衡量：它把适用于机构资金池的纪律，应用到一个私人投资组合上，然后用同一把尺子来衡量结果。

## 机构级的准入

通常只面向政府、社群和机构开放的内容，向私人客户开放：

* 大型养老基金式的管理
* Actively Managed Certificates（AMC，主动管理型凭证）
* 机构授权

## 更广泛的资产选择

配置多元而动态，涵盖股票、国际交易所债券、共同基金、信用，以及非上市资产，包括私人公司、房地产和基础设施。

## 始终以基准指数衡量

这一服务是被衡量的，而不只是被描述的。宝瑞表示本行的目标是达到或超越机构基准指数，并以每月和每季度的报告，以及风险与业绩概览，对照基准指数进行汇报。

## Core Holdings：股票部分如何构建

Core Holdings 是宝瑞自有的上市股票分析方法，也是本行理念在实践中最清晰的体现。其前提被直白地表述出来：

> 资本的保全是长期超额表现的源泉。

这一方法刻意不采用指数化。宝瑞的立场是，不断买进卖出以及采取指数化的财富管理，是属于过去的方法。Core Holdings 取而代之的是源自私募股权的理念：本行不只是买入证券，而是投资于企业，遴选依据是其经济模式的稳健性、韧性、现金流的可见度以及跨越经济周期的价值创造，并且价格合理。

### 漏斗

遴选经过四个有意为之的阶段逐步收窄。

| 阶段 | 范围 | 具体内容 |
| - | - | - |
| 筛选 | **1,100 家公司** | S\&P 500 和 STOXX Europe 600，按量化标准筛选 |
| 合格范围 | **200 家公司** | 不区分行业的筛选，依据下列标准 |
| 深入分析 | **120 家公司** | 对商业模式的基本面研究，然后进行估值 |
| Core Holdings | **30 至 40 家公司** | 以最好的价格买到最好的公司 |

### 筛选在寻找什么

* 高于平均水平且可持续的内生增长
* 跨越经济周期、稳居正值区间的自由现金流
* 持续高于资本成本的已投入资本回报率
* 受控的资产负债表杠杆和债务，以保障投资的安全性
* 现金创造能力、经济价值创造、股本回报率和适度的负债比率

### 筛选会剔除什么

商业模式出现过时迹象的公司，宝瑞称之为潜在的“堕落天使”（fallen angels）。过度暴露于环境、社会和治理风险因素的公司。以及过度集中于单一地区或单一产品的公司。

### 留存下来的企业如何估值

余下的企业会经过深入的基本面分析：终端市场、竞争定位、市场驱动因素，以及销售和利润率的长期韧性。随后由一套跨行业统一适用的标准化现金流折现模型，确定每一只股票的公允价值。

结果是 30 至 40 家公司，它们在最具吸引力的估值水平上提供长期前景。该遴选结果会以价格与公允价值之比为基础持续复核，整个流程也会重复进行，以刷新合格范围并识别应当加入或剔除的标的。每一个成分股都被视为一项独立成立的持有建议。

## 投资组合如何构建

分散是组织原则，而实现分散的方式会随投资组合的规模而变化。规模较小的投资组合使用集合工具、宝瑞基金、ETF 和其他基金，它们既维持分散，又控制成本。随着投资组合的增长，会逐步引入单只直接持仓，从而在保持分散不变的同时实现更多定制。

## 相关内容

* [我们的投资方式](/zh/solutions/investment-approach)，支撑这一切的理念。
* [投资解决方案](/zh/solutions/investment-solutions)，全部的资产类别范围。

<Note>
  仅供一般性参考。不构成投资建议，不构成招揽，也不构成要约。过往表现并不代表未来表现，投资的价值可能下跌，也可能上升。可获得性、资格条件、币种和最低规模因司法管辖区和客户而异，此处不予列明。有关您自身情况的事项，请与您的银行家联系。
</Note>

<Note>
  本页面为译文。如本译文与英文版本有任何差异，概以英文版本为准。
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*资料来源：Bordier & Cie 集团介绍材料 2026 年；Bordier Core Holdings Portfolio，私人资产管理手册。*


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