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# 重资产、低淘汰

> 宝瑞 2026 年 3 月月度专题研究摘要：人工智能的采用为何跑在可测量的生产率之前，以及这对重资产企业意味着什么。

由 **Bordier & Cie (Singapore) Ltd** 发布于其 Monthly Market Update 系列，2026 年 3 月。

## 论证

这篇研究将人工智能视为**一种力量放大器**，一如工业革命的引擎：其本身无所谓好坏，却重构社会、劳动与权力。它认为，收益的分配将取决于争夺，而非自动实现。

企业内部的采用，已从零散的提示词转向嵌入式的工作流程。宏观经济证据并未随之变动。近期劳动生产率增长的收益以十分之几个百分点计，受采用摩擦与监管的节制。收益在单个企业层面出现的时点，远早于其在国民统计中出现的时点，而这篇研究将在此期间美化总量数据的产出称为 **Ghost GDP**，即幽灵 GDP。

采用与可测量生产率之间的这一落差，正是该论证的立足点。今天的暴露集中于办公室工作与专业工作：计算、法律、商业与金融岗位，其中文书类任务处于这一梯度的顶端。界定前沿的是任务的内容，而非行业的标签。自动化触及办公室工作，早于其触及变电站、钢铁厂一类的实体基础设施。

**HALO，即 heavy assets and low obsolescence，重资产与低淘汰**，是这篇研究用以指称位于该分界线另一侧的企业的术语：其价值在于实体基础设施，而非专业人员编制。它们可以运用人工智能改善利润率，而不至于破坏自身的收入模式。预测性维护、停机预测与资产健康监测降低成本。它们并不取代收入。受监管或有合约保障的企业，其保护来自实体瓶颈与服务协议，而非席位许可或计费工时。

对它们的威胁到来得较晚，即人工智能与廉价而能干的机器人技术结合之时，也就是这篇研究所称的 **AI meets atoms**，人工智能与实体世界的相遇。机器人技术正从试点走向付费部署，但仍受硬件与监管的限制，因此自动化以一波接一波的方式、而非一次性地触及这些经营者。

## 相关内容

* [人工智能的下一个瓶颈](/zh/insights/ai-infrastructure)，同一转变背后的实体建设。
* [宝瑞发布的内容](/zh/insights/overview)，本文所属的研究系列。
* [宝瑞的投资方式](/zh/solutions/investment-approach)，本行投资组合构建背后的理念。
* [宝瑞在新加坡](/zh/facts/singapore)，发布该系列的实体。

<Note>
  仅供一般参考。本文不构成投资建议，亦不构成招揽或要约。资格条件、服务与条款因司法管辖区与客户而异。凡涉及您自身情况的事项，请与您的银行家联系。
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  本页面为译文。如本译文与英文版本有任何差异，概以英文版本为准。
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*资料来源：Bordier & Cie (Singapore) Monthly Market Update，2026 年 3 月。*


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