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# 私人資產管理

> 面向私人客戶開放的機構級投資組合管理，並以機構基準指數衡量。當中包含 Core Holdings 股票分析方法。

私人資產管理把機構級的專業能力帶給私人客戶。財富管理是圍繞個別客戶塑造的，而這一服務體系則以基準指數衡量：它把應用於機構資金池的紀律，用於一個私人投資組合，然後以同一把尺去衡量結果。

## 機構級的投資渠道

原本專屬於政府、社群和機構的服務，向私人客戶開放：

* 大型養老基金式的管理
* Actively Managed Certificates（AMC，主動管理型憑證）
* 機構授權

## 更廣泛的資產選擇

配置既多元又動態，涵蓋股票、國際交易所債券、互惠基金、信用，以及包括非上市公司、房地產和基礎設施在內的非上市資產。

## 始終以基準指數衡量

這一服務體系是被衡量的，而不是被描述的。寶瑞表明其目標是達到或超越機構基準指數，並透過每月和每季的報告以及風險與業績概覽，對照這些基準指數作出匯報。

## Core Holdings：股票部分如何構建

Core Holdings 是寶瑞自有的上市股票分析方法，也是本行理念在實踐中最清晰的體現。其前提被直白地表述出來：

> 資本的保全是長期超額表現的來源。

這一方法刻意不採用指數化。寶瑞的立場是，不斷買進賣出以及採取指數化的財富管理，是屬於過去的方法。Core Holdings 取而代之的是源自私募股權的理念：本行不只是買入證券，而是投資於企業，遴選依據是其經濟模式的穩健性、韌性、現金流的可見度以及跨越經濟週期的價值創造，並且價格合理。

### 這個漏斗

遴選經過四個刻意設計的階段逐步收窄。

| 階段 | 範圍 | 所發生的事 |
| - | - | - |
| 篩選 | **1,100 家公司** | 以量化標準篩選 S\&P 500 和 STOXX Europe 600 |
| 合資格範圍 | **200 家公司** | 按下列標準進行不分行業的篩選 |
| 深入分析 | **120 家公司** | 對商業模式作基本面研究，然後進行估值 |
| Core Holdings | **30 至 40 家公司** | 以最好的價格買到最好的公司 |

### 篩選所尋找的

* 高於平均且可持續的內生增長
* 跨越經濟週期、明顯為正的自由現金流
* 持續高於資本成本的已動用資本回報率
* 受控的資產負債表槓桿和債務，以保障投資的安全
* 現金產生能力、經濟價值創造、股本回報率、適度的負債比率

### 篩選所排除的

商業模式已顯露出趨於過時跡象的公司，寶瑞稱之為正在形成中的潛在「墮落天使」。在環境、社會和治理風險因素上過度暴露的公司。以及過度依賴單一地區或單一產品的公司。

### 存留下來的公司如何估值

其餘企業會接受深入的基本面分析：終端市場、競爭定位、市場驅動因素，以及銷售和利潤率的長期韌性。隨後以一套跨行業統一適用的標準化貼現現金流模型，為每一檔股票確定公允價值。

結果是 30 至 40 家在最具吸引力的估值下具備長期前景的公司。這份名單會以價格與公允價值之比為基礎持續檢視，而整個流程會不斷重複，以更新合資格範圍並找出應當加入或剔除的標的。每一個成分股本身都被視為一項獨立的持有建議。

## 投資組合如何構建

分散是組織原則，而實現分散的方式會隨投資組合的規模而變化。規模較小的投資組合使用集合工具、寶瑞基金、ETF 和其他基金，它們既維持分散，又控制成本。隨著投資組合增長，會逐步引入單一直接持倉，在保持分散完整的同時容許更多訂製。

## 相關內容

* [我們的投資方式](/zh-Hant/solutions/investment-approach)，這一切背後的理念。
* [投資解決方案](/zh-Hant/solutions/investment-solutions)，各類資產的完整範圍。

<Note>
  僅供一般參考。本文不構成投資建議，亦不構成招攬或要約。過往表現並不代表未來表現，而投資的價值可跌亦可升。可獲得性、資格條件、貨幣和最低規模因司法管轄區和客戶而異，此處不予載明。凡涉及您自身情況的事項，請與您的銀行家聯繫。
</Note>

<Note>
  本頁面為譯文。如本譯文與英文版本有任何差異，概以英文版本為準。
</Note>

*資料來源：Bordier & Cie 集團介紹材料 2026 年；Bordier Core Holdings Portfolio，Private Asset Management 手冊。*


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