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# 石油美元的緩慢侵蝕

> 寶瑞 2026 年 5 月月度專題研究摘要：美元的能源之錨為何正在鬆動，以及貨幣可選性意味著什麼。

由 **Bordier & Cie (Singapore) Ltd** 發布於其 Monthly Market Update 系列，2026 年 5 月。

## 論證

石油美元是這樣一種慣例：石油以美元計價並結算，盈餘收入回流至美元資產，且主要回流至美國國債。作為回報，美國為主要產油國及航運線路提供安全保障。

這一架構正承受壓力。這篇研究認為，演進的方向是**從貨幣霸權走向貨幣可選性**：在這樣一個世界裡，美元依然居於中心，但不再獨占。

研究列出了推動這一調整的三股相互關聯的力量。

**地理。** 石油需求的重心已移向亞洲，而頁岩革命使美國接近自給自足，進而成為淨出口國。計價方式並未隨貿易一同東移。這種錯位為進口國帶來摩擦，它們必須以一種其貿易正在遠離的貨幣來融資與結算。

**能源結構。** 隨著石油在一次能源中的份額因電氣化而下降，圍繞能源貿易建立的貨幣基礎設施也逐步變得不那麼居於中心。這一調整是漸進的，而研究認為，這並不使其後果減輕。

**作為中性儲備資產的黃金。** 美元在全球儲備中份額的下降，並未伴隨其他法定貨幣份額的上升。黃金吸收了其中的大部分，因為黃金不是任何人的負債，不會被外國當局凍結，且處於支付系統之外。

這三者背後是安全保障。石油美元曾以可信的美國承諾為錨。隨著這些承諾變得更加有條件，儲備管理者將依賴單一發行方與單一結算體系解讀為集中度風險，而非效率。

結論是狹義的。石油美元的侵蝕並非美元的終結。它是美元壟斷地位的終結。

## 相關內容

* [黃金的崛起](/zh-Hant/insights/gold)，吸收此處所述多元化的儲備資產。
* [寶瑞發布的內容](/zh-Hant/insights/overview)，本文所屬的研究系列。
* [我們的投資方式](/zh-Hant/solutions/investment-approach)，本行投資組合構建背後的理念。
* [寶瑞在新加坡](/zh-Hant/facts/singapore)，發布該系列的實體。

<Note>
  僅供一般參考。本文不構成投資建議，亦不構成招攬或要約。資格條件、服務與條款因司法管轄區與客戶而異。凡涉及您自身情況的事項，請與您的銀行家聯繫。
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<Note>
  本頁面為譯文。如本譯文與英文版本有任何差異，概以英文版本為準。
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*資料來源：Bordier & Cie (Singapore) Monthly Market Update，2026 年 5 月。*


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