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# 重資產、低淘汰

> 寶瑞 2026 年 3 月月度專題研究摘要：人工智慧的採用為何跑在可測量的生產力之前，以及這對重資產企業意味著什麼。

由 **Bordier & Cie (Singapore) Ltd** 發布於其 Monthly Market Update 系列，2026 年 3 月。

## 論證

這篇研究將人工智慧視為**一種力量放大器**，一如工業革命的引擎：其本身無所謂好壞，卻重構社會、勞動與權力。它認為，收益的分配將取決於爭奪，而非自動實現。

企業內部的採用，已從零散的提示詞轉向嵌入式的工作流程。宏觀經濟證據並未隨之變動。近期勞動生產力增長的收益以十分之幾個百分點計，受採用摩擦與監管的節制。收益在單個企業層面出現的時點，遠早於其在國民統計中出現的時點，而這篇研究將在此期間美化總量數據的產出稱為 **Ghost GDP**（幽靈 GDP）。

採用與可測量生產力之間的這一落差，正是該論證的立足點。目前的暴露集中於辦公室工作與專業工作：計算、法律、商業與金融職務，其中文書類任務處於這一梯度的頂端。界定前沿的是任務的內容，而非行業的標籤。自動化觸及辦公室工作，早於其觸及變電站、鋼鐵廠一類的實體基礎設施。

**HALO，即 heavy assets and low obsolescence，重資產與低淘汰**，是這篇研究用以指稱位於該分界線另一側的企業的術語：其價值在於實體基礎設施，而非專業人力。它們可以運用人工智慧改善利潤率，而不至於破壞自身的收入模式。預測性維護、停機預測與資產健康監測降低成本。它們並不取代收入。受監管或有合約保障的企業，其保護來自實體瓶頸與服務協議，而非席位授權或計費工時。

對它們的威脅到來得較晚，即人工智慧與廉價而能幹的機器人技術結合之時，也就是這篇研究所稱的 **AI meets atoms**（人工智慧與實體世界的相遇）。機器人技術正從試點走向付費部署，但仍受硬體與監管的限制，因此自動化以一波接一波的方式、而非一次性地觸及這些經營者。

## 相關內容

* [人工智慧的下一個瓶頸](/zh-Hant/insights/ai-infrastructure)，同一轉變背後的實體建設。
* [寶瑞發布的內容](/zh-Hant/insights/overview)，本文所屬的研究系列。
* [我們的投資方式](/zh-Hant/solutions/investment-approach)，本行投資組合構建背後的理念。
* [寶瑞在新加坡](/zh-Hant/facts/singapore)，發布該系列的實體。

<Note>
  僅供一般參考。本文不構成投資建議，亦不構成招攬或要約。資格條件、服務與條款因司法管轄區與客戶而異。凡涉及您自身情況的事項，請與您的銀行家聯繫。
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<Note>
  本頁面為譯文。如本譯文與英文版本有任何差異，概以英文版本為準。
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*資料來源：Bordier & Cie (Singapore) Monthly Market Update，2026 年 3 月。*


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