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# 金の台頭

> Bordier の月次テーマレポート（2026年2月号）の要旨。各国中央銀行は依然として金を積み増しており、大規模な新鉱床は2年間発見されていません。

**Bordier & Cie (Singapore) Ltd** が Monthly Market Update シリーズにおいて2026年2月に発行しました。

## 論旨

本レポートは、需要側と供給側にそれぞれ1つずつ、2つの構造的な事実に立脚しています。

### 中央銀行の需要

各国中央銀行は**2025年に863トンの金を購入しました**。そのペースは2022年と2023年のピーク時を下回りますが、重要な変化は買い手が誰かという点にあります。トルコ、カザフスタン、中国といった長年の積み増し国に加え、ポーランド、ブラジル、フィリピンなどの中央銀行が2023年から2025年にかけて購入を開始しました。ポーランドは2025年の公的部門で最大の単独の買い手であり、100トンを取得したうえ、準備資産全体の約28%にあたる700トンの保有を目指す意向を示しています。

各国中央銀行の準備資産における金の平均配分比率は、**2025年12月末時点で18%近く**にあり、これは1990年代以来の水準です。個々の保有比率は、この平均値が示す以上に大きくばらついています。米国は8,133トンを保有しており、これは準備資産の約71%にあたります。中国の保有は準備資産の約8%です。これらの準備資産のなかで金はドルに取って代わっており、その動きは米国債保有の減少として表れています。

本レポートは、逆方向のリスクについても明確に述べています。先進国の中央銀行が準備資産をリバランスしたり、財政赤字を補うために金を売却したりすれば、この論旨は弱まります。一部の欧州諸国、およびシンガポールは、直近の数四半期において売り越しとなっています。

### 新規供給

通常であれば、規模の大小を問わず、新たな金鉱床が毎年どこかで発見されます。本レポートの発行までの2年間には、**大規模な新鉱床は1つも発見されませんでした**。200万オンス以上の発見に関する業界の記録は35年前までさかのぼりますが、そうした発見のない年が2年続いたことはこれまでありませんでした。

## 関連ページ

* [ペトロダラーの緩やかな浸食](/ja/insights/petrodollar)、本レポートが位置づけられる準備資産の分散に関する議論。
* [Bordier が発行する刊行物](/ja/insights/overview)、本レポートが属する調査シリーズ。
* [投資に対する当行のアプローチ](/ja/solutions/investment-approach)、当行のポートフォリオ構築の背景にある運用哲学。
* [シンガポールの Bordier](/ja/facts/singapore)、本シリーズを発行する法人。

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*出典：Bordier & Cie (Singapore) Monthly Market Update、2026年2月。*


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